铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡走高 ，国内精炼铜现货进口维持小幅盈利。宏观方面，美国4月PPI同比上涨6%
，环比上涨1.4%，涨幅均创2022年以来最高水平 ，且PPI连续第八个月录得环比上涨
，能源与运输成本攀升，服务业通胀创四年高位 ，通胀顽固性也导致市场对美联储降息预期继续后延
，加息预期有所升温 。另外，美参议院批准沃什担任美联储主席 ，沃什上台后无疑面临通胀和降息问题无疑较大考验。库存方面
，LME库存下降1450吨至398550吨
。需求方面，企业对于高价铜保持谨慎 ，下游刚需采购为主。此前提到
，在宏观整体偏稳的情况下，市场关注点会放在供或需有较大影响的品种 ，而近期在极端TC费用及海外硫磺短缺发酵的情况下，供应前景不稳定的情况下铜重新作为偏多品种看待
，建议以震荡偏多思路应对 。风险点在于若美伊谈判，特别是霍尔木兹海峡通航取得超预期进展 ，则意味着硫磺短缺问题将取得缓解
，铜价可能随机出现快速回落
。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨1.27%报19165美元/吨 ，沪镍涨0.88%报147440元/吨。库存方面
，LME库存减少996吨至275778吨，SHFE 仓单增加2450吨至73275吨 。升贴水来看 ，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-500元/吨
。供应端来看
，一方面在于配额问题导致的印尼相关矿山进入维护阶段，根据2026年5月11日综合彭博等外媒消息 ，面对国内镍矿生产配额即将见顶的局面
，印度尼西亚能源与矿产资源部（ESDM）已明确要求PT Weda Bay Nickel（WBN）在获得新批准前，必须优先用尽其2026年度获批的现有生产额度。Weda Bay方面已向ESDM提交RKAB修订申请 ，希望提高产能以满足其园区内高压酸浸（HPAL）冶炼厂每年约1亿吨镍矿的需求，但ESDM态度谨慎
，矿业总司秘书强调，根据现行规定 ，企业可在2026年下半年正式提交RKAB修订
，届时政府将综合评估后决定是否批准 。另一方面，此前原料供应和价格导致印尼部分项目降负荷运行 ，出现供给端主动收窄
，当前硫磺供应和价格压力或将有望减轻，但仍需时间补充
。需求端 ，5月三元前驱体、三元材料和不锈钢耗镍均有增加。然而
，近期一级镍库存压力仍然较大，周度LME库存回升 ，国内社会库存延续增加 。短期压力仍然较大
，但仍可考虑低多布局，关注前期供给端减产是否能够带动库存去化
。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2798元/吨
，涨幅0.43%。持仓增仓3887手至35.3万手 。沪铝震荡偏强，隔夜AL2606收于25055元/吨 ，涨幅1.25%。持仓增仓837手至29.1万手；铝合金震荡偏强
，隔夜AD2606收于23595元/吨，跌幅1.01% ，持仓增仓322手至13915手
。现货方面
，SMM氧化铝价格回涨至2686元/吨。铝锭现货贴水扩至120元/吨 。佛山A00报价回涨至24460元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨 ，铝棒加工费包头河南临沂持稳
，新疆南昌广东无锡下调50-80元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳 ，低碳6/8系上调90-141元/吨
。节后广西氧化铝检修产能逐步恢复 、供应压力重新显现
，下游电解铝补库谨慎，节前被动去库逻辑消退 ，价格重回弱势震荡。电解铝内盘跟涨力度不足，内外分化并未收敛反而加剧 。海外地缘风险降温
，LME低库存逻辑持续
。而国内节假库存继续累积，下游复工不及预期 ，需求端初步显现传统淡季特征。除了线缆端出口热度仍在
，空调铝箔及光伏边框5月排产开始回落，贸易商也出现账面亏损 ，整体接货意愿转弱 。宏观情绪逐步平复
，高位铝价缺乏需求持续承接，顶底均受约束 ，进入区间震荡节奏
。重点关注库存去化信号与出口订单变化。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩
，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　13日工业硅震荡偏弱，主力2609收于8715元/吨 ，日内跌幅2.41%
，持仓减仓33834手至32.7万手 。百川工业硅现货参考价9186元/吨，较上一个交易日持稳
。最低交割品价格回涨至8700元/吨 ，现货贴水收至15元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2606收于37190元/吨
，日内涨幅0.15%，持仓减仓5759手至63010手；调整后最低交割品标准34000元/吨 ，现货贴水扩至3190元/吨 。西南工业硅复产加压
，下游延续刚需采购，缺乏超额备货与出口订单来消化供给增量。西北减产计价充分 ，西南复产预期明确
，下游接货情绪依旧偏弱
。盘面高位新增套保盘入场，存在高位回调压力。近期多家多晶硅企业公布一季度报表 ，行业普遍亏损更甚的情况下
，下游拉晶端接货策略将更为谨慎 。节后硅料厂仍以交付前期订单为主，大额新单签订因分歧出现停滞
。当前期现缺乏量价配合 ，现货跟涨难度较大
，期货盘面随情绪逐步消化，回调向现货收敛的节奏更为明确。

　　碳酸锂：

　　（朱希 ，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2609跌1.87%至201960元/吨，日内减仓17941手至51.95万手 。现货价格方面
，电池级碳酸锂平均价涨500元/吨至200500元/吨，工业级碳酸锂平均价涨500元/吨至196000元/吨 ，电池级氢氧化锂（粗颗粒）涨500元/吨至186700元/吨
。仓单方面
，昨日仓单库存增加1766吨至47720吨。消息面，雅化集团5月13日在互动平台表示 ，公司津巴布韦锂精矿出口手续已完成
，并已启动发运 。公司硫酸锂工厂项目正在推进中，预计明年建成
。印度尼西亚财政部长普尔巴亚12日在雅加达表示 ，鉴于中东紧张局势推高国际油价并加重能源进口负担
，印尼正加快推动能源消费结构转型，计划自2026年6月起推出新一轮电动车补贴政策。供给端 ，周度产量环比减少134吨至25894吨；5月碳酸锂产量预计环比增加3.4%至113780吨；2026年4月智利碳酸锂总出口29526吨
，环比增3.40%，同比增35.63% ，其中出口中国22956吨，环比增21.29%
，同比增47.66% 。需求端，5月三元材料产量预计环比增加9%至87920吨、磷酸铁锂产量预计环比增加8%至503700吨
、钴酸锂产量预计环比增加23%至9480吨、锰酸锂产量预计环比增加7%至13000吨；5月锂电池产量预计环比增加7%至239.3GWh ，其中三元电池环比增加6%至33.3GWh
，磷酸铁锂电池环比增加7%至196.4GWh，其他电池环比增加7%至9.5GWh
。库存端 ，周度社会库存环比减少920吨至102673吨
，其中下游库存环比下降1634吨至40568吨，其他环节库存环比增加750吨至43310吨 ，上游库存环比减少36吨至18795吨。昨日市场消息炒作
，期货价格有所回调，现货成交活跃度有所提升 ，但不改周度数据进入重回去库的节奏
，库存周转天数明显下降，短期价格货仍表现震荡偏强 ，需警惕持仓扰动 。